ENG
INDEPENDENT CAPITAL BLOCKCHAIN FUND
12.06.21

Обзор нововведений в Uniswap v.3

История создания Uniswap тесно связана с постом Виталика Бутерина в twitter и статьей «Path independence» [1], в которых он призывает к необходимости создания децентрализованных бирж [2] и рассуждает над тем, что неплохо было бы создать автоматический маркетмейкер (АММ), управляющий ликвидностью на биржах, но сделать этот процесс полностью децентрализованным взамен традиционному финансовому рынку.

Хайден Адамс через своих коллег в Gnosis, тесно связанных с моделями АММ, подхватывает идею создания маркетмейкеров на блокчейне Ethereum, и тем самым имплементации модели AMM на рельсы децентрализации, цель которой — обеспечение децентрализованного обмена активов.

 

1. Рынок

Uniswap — не самый эффективный среди dex и cex, но самый успешный

Uniswap сегодня:

- Первый среди топ-10 Dapps по revenue (b$), при этом по этому показателю начинает составлять конкуренцию не проектам, но блокчейнам ETH, BTC, конкурируя с последним в постоянном режиме за вторую позицию.

- Токен проекта (UNI) — первый по TVL (total value market) после стейблкоинов [4], btc, eth.

- Топ-5 проектов по TVL среди DeFi [5], однако несмотря на острую конкуренцию с проектами лендинга и Сurve, следует отметить, что Uniswap проект другого формата (цель которого не аккумуляция стейблов в пулах ликвидности, но активный swap), поэтому вышеназванные проекты априори могут находиться выше.

 

Причины роста

Некастодиальный обмен — как базовая и наиболее широкая функция экосистемы блокчейна.

Краеyгольным камнем Uniswap и DeFi в целом (в том виде, в котором мы его видим сейчас) служит пул ликвидности и модель работы AMM как конкретного инструмента для организации обмена. После хайпа вокруг DeFi, когда каждый может стать провайдером ликвидности, следует разделять:

  1. Предоставление ликвидности в пул с целью получения комиссий за транзакции;
  2. Сами транзакции — т.е. обмен, — максимально широкая (базовая) функция, пронизывающая все сферы экосистемы блокчейна.

Curve предоставляет обмен только стейблкоинами, топ-проекты лендинга (Соmp/Aave/Maker Dao), в силу специфики, фокусируются на увеличении TVL через призму займов/кредитования, также предоставляя ограниченный обмен стейблами как функцию. Uniswap — скорее не проект в привычном понимании с конкретной идеей (несмотря на наличие токена UNI, фарминга и т.д.) — но базовая надстройка с функцией обмена и пулами ликвидности как инструментом, необходимым для его обеспечения, где обмен и есть идея (dex). Работает с кратно большим количеством токенов.

Еще на рубеже 2018 г. Виталик Бутерин сетовал на факт: децентрализованная по своей сути система блокчейн не имеет децентрализованного обмена, продолжая пользоваться традиционными биржами в отсутствие альтернативы.

Подтверждением роли обмена (swap), построенном на dex (и его превалированием над LP как отдельной составляющей в проектах Curve/Сomp [6] и т.д.,) служит:

  1. Миграция объемов ETH c сех бирж на смарт-контракты, и как следствие увеличение объемов пулов ликвидности, построенных на dex.
  2. Факт того, что Uniswap уступает по TVL лендинг-платформам, но кратно превосходит по объемам торгов (vol.24h, 602m$ против 723m$ у Comp/Aave/Maker Dao суммарно).

Построен на преимуществах и политике Defi: начиная от низких издержек и удобства использования подключение через любой кошелек web 3.0 на стороне клиента без необходимости доверять средства третьей стороне/отсутствия необходимости прохождения KYC и т.д., до возможности получать прибыль в качестве провайдера ликвидности и специфики работы пулов.

Увеличение объемов транзакции на рынке/bull run: кратный рост проектов/токенов привел с Q4 2020 к увеличению предложения, и, как следствие, необходимости листингов, которые на Uniswap, в отличие от cex, dex бирж (например, Balancer), бесплатны (предоставляются как общественное благо). Колоссальный объем транзакций ERC-20 токенов прошел через Uniswap.

 

Сноски

[1] https://vitalik.ca/general/2017/06/22/marketmakers.html

[2] https://www.reddit.com/r/ethereum/comments/55m04x/lets_run_onchain_decentralized_exchanges_the_way/

[3] https://www.tokenterminal.com/terminal/metrics/revenue

[4] https://info.uniswap.org/

[5] https://defipulse.com/

[6] Хотя, безусловно, это является единой составляющей, без пулов ликвидности невозможен обмен.